金鹰基金杨刚：于复杂不确定性世界中 从容把握确定性投资机会

　　近日 ，国务院新闻办公室再度召开重磅发布会
，聚焦“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”。金融管理部门相关负责人分别从货币信贷政策 、稳定资本市场等诸多重要方面，宣布推出一揽子政策举措 。其中 ，央行推出包括降准降息在内的10项货币政策措施，金融监管总局推出8项增量政策
，证监会推出一揽子稳市“组合拳 ”，充分体现出当前特殊形势下稳市场
、稳预期的政策要义 ，与去年924首场金融口发布会的重大政策宣示可谓是一脉相承
。

　　我们认为
，在大类资产配置层面，今年是股债再平衡的关键转换期。目前看 ，债券收益率下行空间或已相对有限
，更多体现为对经济弱修复预期的反映及股债跷跷板效应 。股市或有望在反复震荡中逐步走强，关税冲击影响下 ，预期国内政策后手将逐步加力。全球地缘持续动荡下
，大中华区避风港优势对海外资金的吸引力仍将渐进增强
。此外，国内自疫情以来 ，持续积累的巨量储蓄资金
，在高收益资产匮乏下，或有逐步向活跃股市流入的可能（慢变量）。

　　关税方面我们认为 ，短期接触是转机，但不宜过高估计
，比照2018年过程，目前尚在上半场；泛“安全
”类资产（军工、黄金 、稀土等）+自主可控科技（AI为代表的TMT方向、机器人等高端制造）仍是重要主题 ，政策加力的内需可能是年中前后重要方向 。

　　A股持续震荡阶段
，强择时能力的投资者相对占优，普通投资者可注重在股指震荡区间上下沿的适度逆向操作 ，定投可为
。

　　A股市场发展时间仍相对短暂
，高波动是阶段性重要特征；公募机构长期以来习惯主要通过挖掘高成长个股以战胜行业基准，但疫情之后传统“经验”不复 ，红利策略及“哑铃 ”策略更为有效
，但这也一定程度上导致公募产品近年来持续出现的负偏离；行业新政已出，预计将对机构未来投资模式产生重要影响。

　　后续投资方向方面 ，建议可关注的以下几个重点：

　　1
、市场振荡期
，公募行业新政对机构投资行为的重要引导；

　　2、军工：持续关注海外地缘冲突进展，捕捉重要的相关主题机会（军贸 、主机厂
、导弹及相关数据链等）；关注Q2景气度预期上行、前期订单能快速转化为业绩的上游方向弹性品种；

　　3 、消费：跟踪可能的消费政策动向 ，做针对性布局，重点关注服务消费领域 。

　　风险提示：

　　本资料所引用的观点
、分析及预测仅为个人观点
，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况 ，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现
，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议
。基金过往业绩不代表未来表现 ，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。过去持仓不代表现在持仓
，叶不代表未来持仓预测，不作为投资建议 。投资有风险 ，投资需谨慎
。您在做出投资决策之前
，请仔细阅读基金合同 、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性 ，认真考虑基金存在的各项风险因素
，并根据自身的投资目的
、投资期限、投资经验 、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上 ，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件 。本公司或本公司相关机构
、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任
。