小家电年报|半数公司净利润下滑/亏损扩大 倍轻松毛利率60%净利率却小家电年报|半数公司净利润下滑/亏损扩大 倍轻松毛利率60%净利率却2025年05月15日 17:49新浪证券新浪财经APP缩小字体放大字体收藏微博微信分享腾讯QQQQ空间(sinaads = window.sinaads || []).push({})　　截至2025年4月30日，A股家用电器上市公司半年报已经全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行业在2024年实现营业收入1190.5亿元，实现归母净利润94.69亿

　　截至2025年4月30日 ，A股家用电器上市公司半年报已经全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行业在2024年实现营业收入1190.5亿元
，实现归母净利润94.69亿元 。

　　小家电行业包括22家上市公司，是家电赛道的重要组成部分 ，兼具“消费属性”与“科技属性 ”。不同于黑电 、白电行业
，小家电赛道中产品品类高度分散，包括厨房电器、清洁电器
、个护电器及环境电器等 ，使用频率高、换新周期短
。而行业的竞争格局中头部集中于长尾并存
，龙头企业往往凭借品牌溢价与研发投入稳居增长赛道，而部分企业则因库存高企 、费用失控等问题陷入经营困境。

　　半数公司净利润下滑/亏损扩大 爱仕达（维权）
、倍轻松扣非净利润占比-230.41%、-31.96%难言盈利质量

　　2024年 ，小家电行业依然分化加剧 。

　　头部公司苏泊尔 、新宝股份
、科沃斯、石头科技营收均超百亿
，除石头科技之外也均实现了归母净利润的增长
。

　　但与此同时，部分传统品牌与尾部公司却业绩承压。九阳股份 、飞科电器
、利仁科技、倍益康的营收 、归母净利润双双下滑 。

　　从盈利规模来看 ，小家电公司整体盈利情况相较稳定
，22家公司中仅有ST德豪一家公司实现亏损
。但需要注意的是，小家电公司的盈利规模普遍不高 ，有8家公司净利润规模低于亿元或亏损，赛道中仅有4家公司归母净利润规模超过10亿元。

　　同时
，2024年有一半的小家电公司出现归母净利润的下滑或亏损扩大，反映出赛道整体的盈利水平仍有向上提升空间 。

　　此外 ，需要注意的是
，爱仕达与倍轻松两家公司2024年在归母净利润分别同比增长103.98%
、120.16%的基础上，其扣非净利润占比却分别为-230.41%、-31.96% ，表明其主营业务的盈利质量或并不高
，利润增长依赖非经常性损益
。

　　倍轻松毛利率超60%净利率却不到1% 高企费用明显蚕食利润空间

　　从盈利能力指标销售毛利率 、净利率等来看，小家电行业相比黑电、白电行业毛利率都相对较高 ，而行业内部也差异明显。

　　2024年
，半数公司的毛利率超过30%，其中倍轻松
、飞科电器、石头科技等公司毛利率均超50% ，分别为60.59% 、54.58%
、50.14% 。但需要关注的是
，上述公司的毛利率虽然相差无几，但净利率方面却大相径庭
。毛利率最高的倍轻松却净利率为负 ，扣非后净利率-0.3%，反映出倍轻松的费用支出的控制管理能力明显较差
，虽然具备一定品牌溢价优势，但高企的各项费用支出却蚕食了公司的利润空间。

　　除了倍轻松之外 ，爱仕达、ST德豪的盈利能力指标也值得关注 。2024年爱仕达的毛利率接近30%
，但净利率却仅为0.35%，且由于扣非后公司陷入亏损 ，扣非后净利率仅为-1.19%。而ST德豪作为小家电行业中唯一一家亏损的公司
，其净利率仅为-26.85%，扣非净利率为-27.99% ，在行业中垫底
。

　　倍轻松过半收入拿来营销 飞科电器销售费用是研发15倍

　　由于行业本身的换新周期较短
，小家电行业公司也在持续不断通过技术的提升增强壁垒，以及大手笔营销拓宽销售渠道。

　　一方面 ，小家电赛道一直以来“重营销轻研发”特征显著 。赛道中绝大多数公司的销售费用都远超同期研发费用
，其中部分公司的销售费用畸高，显现出渠道效率较为低下
。在科创板上市的倍轻松 ，2024年销售费用率却高达50.14%，销售费用投入是研发费用的近十倍
，而同期研发费用还同比琐碎0.27%，资源配置孰轻孰重一目了然。同时 ，飞科电器销售费用14.86亿元
，销售费用率35.83%，而同期营业收入却同比下滑18% ，渠道维护成本高企下
，公司的投入与产出明显失衡 。而2024年科沃斯销售费用高达50.17亿元，销售费用率30.33% ，品牌广告与线下体验店投入巨大
，吞噬了大部分利润空间
。

　　值得关注的是，2024年也有部分公司大力提升研发投入 ，包括石头科技 、小熊电器
、德昌股份、德尔玛等
，研发费用分别同比增长56.93% 、36.48%
、36.17%、25.54%。

　　部分公司低效运营 科沃斯 、飞科电器
、爱仕达等存货周转超百天存库存积压风险

　　在营运能力方面，应收账款周转天数、存货周转天数等指标反映了公司对于存货的管理效率 、对于下游客户的回款能力 。尽管行业整体的换新周期相较黑电、白电较短 ，但小家电行业部分公司却能够实现快速周转，而同时部分公司的各项周转天数却畸高
，反映出公司的低效运营
。

　　2024年，苏泊尔的应收账款周转天数44.53天 ，存货周转天数51.43天
，在行业中周转较快；同期石头科技净营业周期-37.81天，实现经营性现金流净流入17.34亿元 ，反映出公司能够实现资金的快速回笼。

　　然而
，在22家上市公司中，2024年有6家公司的存货周转天数超百天 ，彩虹集团甚至高达244.96天
，科沃斯
、飞科电器、爱仕达则分别需要106.15天 、105.97天
、138.53天，或表明公司的存货存在一定积压或滞销风险 。