有色品种全面解析，铜铝基本面相对强势

　　来源：牛钱网

　　导读

　　嘉宾介绍：车国俊：平安期货有色金属研究员 ，冶金工程专业硕士
，2016年进入安泰科从事有色金属市场的分析与咨询工作，撰写市场研究报告和产业研究报告 ，多次参与地方政府
、企业集团委托的课题研究
。现任职平安期货高级研究员
，从事有色金属行业研究和策略制定。

　　核心观点：

　　关税方面，目前最恐慌情绪已经过去了 ，短期内没法体现在具体的消费数据上 。

　　美国提高关税后
，非美的铜提前运过去，导致comex铜库存累积
。4月全球去库10多万吨 ，同比去年去化接近22万吨。后期国内可能会略去化
，美国库存略累库 。

　　铜价反弹至7.8万元/吨附近不建议多单持有过节，等待回调后买入机会
。

　　正文

　　本文来自于04.27．晚上“牛转钱坤”直播中关于有色

　　的分享内容。

　　清明节前 ，大家对有色还是非常乐观的，关税出来之后发生了很大的变化 。

　　铜最核心的逻辑就是短缺
。包括明年依然是短缺的年份
，现在铜精矿的加工费已经来到-30美金，冶炼端亏损比较严重。

　　23年长单利润还有80美金 ，去年出现负数
，导致铜价在去年有过高点89000 。去年3月市场预期会不会联合减产，但实际增量还是比较大的
。

　　今年一季度电铜的产量较高 ，3月创下比较高的值
，4、5月略降，但总体偏高。

　　最近两个月需求表现还不错
，虽然受到关税冲击，但是上周去佛山调研 ，发现生产企业受关税的冲击还不是特别明显 。

　　关税方面
，目前最恐慌情绪已经过去了，短期内没法体现在具体的消费数据上。

　　美国提高关税后 ，非美的铜提前运过去，导致comex铜库存累积
。4月全球去库10多万吨
，同比去年去化接近22万吨。后期国内可能会略去化，美国库存略累库 。

　　铜价反弹至7.8万元/吨附近不建议多单持有过节 ，等待回调后买入机会
。

　　近年来新发现的铜矿数量不多，近10多年铜矿品位连续下滑 ，国外机构统计
，85分位线成本已经来到7000美金，是比较强的支撑。

　　有色在整个商品需求上表现相对较好
，特别铜管去年表现不错，其他板块也不差 。冶炼厂没有太大减产意愿 ，但是开工率还是有下降空间的
。

　　氧化铝：今年产能投放大概1500万吨
，4月虽然有一点检修，但是后续产能还是会进一步投放 ，关注氧化铝2509合约反弹至2900元/吨以上做空机会。06 、07后续有比较大的仓单压力 。

　　电解铝：总体库存水平不高，今明两年海外产能投放较低
。四川
、广西以及贵州地区电解铝企业将继续增产
，铝消费来看，目前铝加工板块综合开工率小幅回落 ，除铝线缆外
，其余板块开工率小幅走弱，且后续订单已出现下滑预期 ，铝价再度大幅上涨动力不足
，短期预计国内铝价震荡运行为主。建议当前沪铝多头减仓，等待铝价19500元/吨以下买入机会 。

　　镍：供应方面 ，苏拉威西矿区仍处雨季
，镍矿供应依旧紧缺，镍矿价格多维持坚挺运行 ，且在供应紧缺的情况下不排除小幅抬升的可能
。需求方面
，当前虽处于传统旺季，但宏观政策的影响下市场情绪谨慎 ，下游多以刚需采购为主，短时间难有恢复预期
，预计沪镍主要运行区间12-13万元/吨。

　　碳酸锂：供需过剩矛盾短期依然会维持，锂盐厂检修及减产对供应端支撑相对有限 ，需求端来看五一节前补库或带动现货成交小幅回暖 。价格上看
，长期来说，2025年碳酸锂刚性支撑在6.5万元/吨 ，当前价格下不过分看空碳酸锂
，但考虑到缺乏上行驱动，预计碳酸锂在6.8万元/吨附近区间震荡运行。

　　锡：冶炼端、贸易商比较看好锡价格 ，云南地区的头部企业也反应了原料已经非常紧张
。虽然这两天缅甸佤邦有复产的消息
，但价格不跌，因为即使复产 ，包括加上刚果金复产
，今年锡矿依然偏紧。